Mỏ Bitcoin đang chết dần? Dữ liệu chuỗi khối tiết lộ một báo động bất thường về nguồn cung tiền tệ

"Thị trường crypto là một cánh đồng khô cằn, và dòng suối đang cạn kiệt đến mức có thể nhìn thấy đáy" — đó là nhận xét tôi đã viết trong báo cáo nội bộ hồi tháng 7/2025. Khi hầu hết mọi người đang tập trung vào các cú nhảy giá nhỏ lẻ, tôi lại nhìn vào một tín hiệu kỳ lạ: tổng số dư stablecoin trên các sàn giao dịch tập trung đã giảm xuống mức thấp nhất trong 18 tháng. Trong 5 năm làm chiến lược gia định lượng, tôi biết rằng dòng suối không cạn một cách ngẫu nhiên. Khi hợp đồng thông minh không minh bạch, không có gì là ngẫu nhiên cả. Sự kiện này đặt ra câu hỏi: liệu đây chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời, hay đó là dấu hiệu của một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc hơn nhiều? Để trả lời, chúng ta cần đào sâu vào lịch sử 'chảy máu' của thanh khoản.