Tín hiệu từ Bắc Kinh: Chiến lược 'bơm thanh khoản' hay bước ngoặt thị trường?

Có một sự thật trong tài chính: khi các nhà hoạch định chính sách mở hầu bao, đó là dấu hiệu cho thấy họ đã thấy một vết nứt. Nhưng 600 tỷ NDT là một con số quá lớn để chỉ đơn giản là 'sửa chữa'. Tôi đã nhìn thấy chuyện này trước đây. Năm 2020, khi DeFi Summer bùng nổ, thanh khoản từ các quỹ mạo hiểm đổ vào Uniswap và Compound, tôi nghĩ đó là một cơ hội. Tôi đã sai. Thanh khoản không phải là mọi thứ; mục đích của nó mới là điều quan trọng. Bây giờ, Trung Quốc đang 'bơm thanh khoản' vào thị trường chứng khoán A của mình. Và tôi không thể không nhìn thấy sự tương đồng. Thông báo từ China Chengtong và China Guoxin không chỉ đơn thuần là một thông cáo báo chí. Đó là một tín hiệu chính sách. Khi hai gã khổng lồ quốc doanh tuyên bố 'tăng cường nắm giữ' cổ phiếu của các doanh nghiệp trung ương và công ty công nghệ, đó giống như việc một 'cá voi' thông báo sẽ mua vào. Nhưng khác với cá voi trong DeFi, đây là một con cá voi do chính phủ hậu thuẫn. Hãy nhìn vào bức tranh toàn cảnh. Nền kinh tế đang trải qua một giai đoạn khó khăn. Tăng trưởng chậm lại, niềm tin tiêu dùng yếu. Việc hạ lãi suất truyền thống và kích thích tài khóa dường như không đủ mạnh để thay đổi tình thế. Vì vậy, họ chuyển sang một vũ khí khác: mua trực tiếp tài sản. Đây không chỉ là vấn đề thị trường; nó là một vấn đề tín nhiệm. Họ đang đánh cược rằng việc tăng giá tài sản sẽ khôi phục 'hiệu ứng của cải' và kích thích tiêu dùng. Giống như cách các quỹ đầu tư mạo hiểm rót vốn vào các giao thức DeFi để tạo ra sự sôi nổi, chính phủ Trung Quốc đang cố gắng tạo ra một 'mùa hè' cho thị trường chứng khoán của họ. Nhưng đây là vấn đề: 'đáy chính sách' không phải là 'đáy thị trường'. Tôi đã học được bài học này một cách cay đắng trong sự kiện Luna và 3AC. Khi Terraform Labs cố gắng cứu UST bằng cách bơm thanh khoản, tôi nghĩ rằng nó sẽ thành công. Dữ liệu on-chain cho thấy một lượng lớn USDT đang chảy vào Anchor. Nhưng mà thanh khoản không thể cứu một giao thức chết yểu. Nó chỉ tạo ra một ảo ảnh. Tương tự như vậy, việc mua lại cổ phiếu của các công ty quốc doanh có thể làm tăng giá trong ngắn hạn, nhưng nó không thay đổi thực tế cơ bản: nhu cầu nội địa suy yếu và cuộc chiến thương mại đang diễn ra. Phân tích của tôi về chiến thuật này là nó giống như một 'dòng tiền thông minh' đang cố gắng tạo ra một vùng hỗ trợ. Trong DeFi, khi một 'cá voi' mua vào một lượng lớn token, điều đó thường tạo ra một 'bức tường lệnh' mạnh. Nhưng nếu 'cá voi' ngừng mua, bức tường đó sụp đổ. Ở đây, vấn đề là liệu chính phủ có thể duy trì nhịp độ mua vào hay không. Nếu họ mua vào và sau đó rút lui, thị trường có thể giảm mạnh. Điều này đưa chúng ta đến câu hỏi: đây là một lần 'can thiệp' hay một sự thay đổi chính sách lâu dài? Tôi nghi ngờ đó là sự kết hợp của cả hai. Một mặt, họ muốn ổn định thị trường để ngăn chặn sự sụp đổ có hệ thống. Mặt khác, họ muốn gửi một tín hiệu rằng họ sẽ bảo vệ các tài sản chiến lược, đặc biệt là các công ty công nghệ trong bối cảnh cạnh tranh với Mỹ. Có một sự tương phản thú vị ở đây. Trong thế giới DeFi, chúng ta tin vào sự phi tập trung. Ở đây, chúng ta thấy một hình thức tập trung hóa cực đoan. 'Ngân hàng trung ương' đang sử dụng các công ty quốc doanh làm cánh tay nối dài của mình để thao túng thị trường. Đây là một hình thức 'Kiểm soát vốn' tinh vi hơn. Nó không phải là chặn dòng chảy ra, mà là tạo ra dòng chảy vào. Nhưng rủi ro là nó tạo ra một bong bóng. Khi thanh khoản chính thức rút đi, bong bóng có thể vỡ. Tôi đã thấy mô hình này trước đây. Năm 2021, Trung Quốc đã đàn áp hoạt động khai thác và giao dịch tiền điện tử, tạo ra một làn sóng 'FOMO' ngược. Bây giờ, họ đang cố gắng tạo ra một làn sóng 'FOMO' cho thị trường chứng khoán. Nhưng liệu mô hình này có thành công? Tôi không nghĩ vậy. Lý do rất đơn giản: trong một thị trường tự do, giá cả được xác định bởi cung và cầu thực tế. Khi một thực thể duy nhất kiểm soát phần lớn cung, giá cả trở nên giả tạo. Và một khi thực thể đó rút lui, sự thật sẽ lộ diện. Đây là nơi mà góc nhìn 'ngược đời' xuất hiện. Hầu hết các nhà đầu tư sẽ coi đây là một tín hiệu tăng giá. Họ sẽ mua vào. Nhưng tôi nghĩ ngược lại. Đây là một dấu hiệu của sự yếu kém. Nó cho thấy chính phủ không tin rằng thị trường có thể tự phục hồi. Nó cho thấy nền kinh tế thực đang gặp nhiều khó khăn hơn những gì họ thừa nhận. Vì vậy, trong khi tôi sẽ không bán khống thị trường ngay lập tức (vì chính phủ có thể tiếp tục mua vào), tôi sẽ không mua vào với kỳ vọng dài hạn. Tôi sẽ đối xử với đợt tăng giá này như một 'đợt phục hồi do thanh khoản' - giống như một đợt tăng giá do một 'cá voi' thao túng trong một altcoin có thanh khoản thấp. Nó có thể tăng trong một thời gian, nhưng khi chất xúc tác biến mất, nó sẽ giảm. Bài học rút ra ở đây là gì? Đối với các nhà giao dịch, thị trường này hiện đang được thúc đẩy bởi các yếu tố chính trị và chính sách, không phải bởi các nguyên tắc cơ bản. Điều này làm cho nó rất khó dự đoán. Tôi sẽ tập trung vào các mức giá hành động. Nếu chỉ số vượt qua một mức kháng cự quan trọng (ví dụ: 3.200 điểm trên Shanghai Composite), đó có thể là một tín hiệu tăng giá. Nhưng nếu nó giảm trở lại dưới mức hỗ trợ (ví dụ: 2.900 điểm), đó là một tín hiệu giảm giá. Hãy để hành động giá, không phải tin tức, hướng dẫn bạn. Và hãy nhớ: sức mạnh của ngân hàng trung ương không phải là vô hạn. Cuối cùng, thị trường luôn chiến thắng.